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云计算的投资机会——IaaS篇 | 专栏

摩根士丹利华鑫财富汇 2018-06-26

世界杯小板报

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云计算的投资机会——IaaS篇 | 专栏

云计算这个术语起源于互联网发展早期,本意是通过云端规模化建设IT基础设施来提供计算和存储服务,并由网络把服务给到终端需求者,最终通过提高IT设施利用率来降低IT设施支出。随着网络的普及,云计算逐渐成为现实,目前习惯按照服务层级把云计算分为三层:IaaS(Infrastructure as a Service,基础设施即服务)、PaaS(Platform as a Service,平台即服务)和SaaS(Software as a Service,软件即服务)。IaaS和SaaS一个是底层硬件,一个是上层应用, PaaS介于IaaS和SaaS中间,其与IaaS和SaaS的功能易重叠,因此从投资角度来讲,区分IaaS和SaaS更为清晰,标的更好界定,本篇主要阐述IaaS层投资思路。

IaaS,有时候也叫做Hardware-as-a-Service,顾名思义,主要是提供服务器网络设备的云服务。以前中小企业部署公司网站时一般都需自行购买服务器并自建或租用机房部署,现在IaaS公司集中提供服务器,存储和网络硬件,通过网络向中小企业提供计算存储资源。IaaS极大降低了企业的一次性IT支出和日常运维成本,举个例子,传统模式企业建设IT系统初次购买服务器和网络设备需投入资金超过50万元,另外还需每年花10-15万元雇佣硬件工程师来维护系统运行,而在IaaS模式下,IaaS供应商通过提升硬件利用率降低了单位计算和存储成本,进而可以以更低的价格提供同等的服务,企业每年仅需花10-15万元就可完成类似工作。这是从成本角度来看IaaS的优势。从另外一个角度看,企业在部署IT系统的过程中每年都会因为业务的发展而扩容,按照传统模式,企业需要进行内部预算、设备采购、设备部署多个环节,时间周期较长,对突发的需求难以满足,在IaaS模式下,供应商保留有盈余的资源,客户可以按照需求随时扩容,扩容周期按照天粒度进行,企业IT建设的扩容需求可从IaaS模式下得到弹性、实时的满足。上述两个特点使得IaaS具有较大的优势,预计未来将会成为主流模式,越来越多的企业会通过IaaS来部署自己的IT基础设施。


从投资机会来看,IaaS有两条主线,一条是IaaS直接供应商,IaaS直接供应商的经营属于重资产模式,需要大量的资金投入,且在投入早期由于规模效应尚未体现,难以产生利润,目前领先的IaaS供应商大多是互联网巨头和电信运营商,这些企业具有资金和品牌优势,对短期盈利不是很在意。预计未来IaaS直接供应商会形成强者恒强的竞争格局,国内IaaS处于起步加速阶段,未来发展空间很大,但从投资标的来看,国内IaaS领先的企业大多在海外上市,可选标的相对有限。IaaS的另一条投资主线是IaaS的配套服务商。IaaS直接供应商类似一个大型集成商,需要向上游的企业采购产品服务来集成提供云计算服务,在IaaS巨头成长的过程中,其上游配套企业有望获得高速发展。配套产业中一个可行的投资方向是数据中心,云计算快速发展必将带动数据中心规模部署,目前我国数据中心机房规模较小,发展潜力较大。Synergy Research调研数据显示,2017年全球超大规模数据中心数量近400个,其中美国占比44%,中国仅有8%,数据中心的规模与数据流量和人口线性相关,从人口和流量消费潜力对比来看,国内数据中心建设规模有机会超过美国,未来几年数据中心产业预计会保持较高景气度。数据中心服务商包括机房供应管理商、电力及空调配套供应商、机房IT资产供应商(包括服务器、网络设备、光模块、流量监控分析等)。从受益角度来看,机房供应商受益确定性较高,因为机房建设周期较长,随着需求爆发,只要机房规模持续增长,其营收和利润将大概率稳健上升。另外随着云计算的推广,平台上承载数据计算量会呈指数级增加,这会直接推动服务器的需求增加,同时数据中心之间及其内部流量传输的增长会带动光模块的需求增长,因此,从弹性的角度来看,为IaaS巨头配套的服务器及光模块供应商成长弹性最大。


综上,云计算投资机会从IaaS细分领域来看,国内直接供应商竞争格局基本形成,成长确定性较高,投资标的多为巨头,这些企业的业务构成较多,IaaS为其带来的弹性有限,而这些巨头的IaaS配套服务商则有较好的投资机会,我们相对看好数据中心供应商及内部IT设备供应商的业绩确定性和弹性,这些围绕巨头提供IaaS配套服务的企业有机会享受中国云计算爆发成长的红利。

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